凯发网站✿ღღ◈，凯发官方网站✿ღღ◈。凯发在线网站✿ღღ◈，８月15日晚间✿ღღ◈，四川百茶百道实业股份有限公司（下称“茶百道”）正式向港交所递交上市申请✿ღღ◈，保荐人为

　　招股书显示蜜芽.miya188.cnn最新✿ღღ◈，本次IPO资金将用于提高公司整体运营能力及强化供应链✿ღღ◈、发展数字化能力✿ღღ◈、品牌推广✿ღღ◈、产品创新能力✿ღღ◈，以及推广自营咖啡品牌并在全国铺设咖啡门店等✿ღღ◈。《国际金融报》记者联系茶百道相关负责人询问详细上市问题及后续发展规划✿ღღ◈，截至发稿尚未收到回应✿ღღ◈。

　　前辈“上市即巅峰”✿ღღ◈，登录港股后股价一路下跌✿ღღ◈，公司市值从上市首日的300亿港元左右跌至如今的约78亿港元✿ღღ◈，蒸发超7成✿ღღ◈，也让资本市场降低了对新茶饮公司的期待✿ღღ◈。

　　2020年-2022年✿ღღ◈，茶百道的现金及现金等价物分别为1.28亿元✿ღღ◈、1.28亿元✿ღღ◈、2.26亿元✿ღღ◈。值得注意的是✿ღღ◈，进入2023年✿ღღ◈，情况开始恶化✿ღღ◈。

　　招股书显示✿ღღ◈，一季度公司经营活动产生的现金流量净额为3.05亿元✿ღღ◈，而融资活动使用的现金净额为-4.12亿元✿ღღ◈，同比上涨超29倍✿ღღ◈，投资活动现金流净额为-0.87亿元.

　　这意味着✿ღღ◈，公司投融资活动支出远大于流入K8凯发官方✿ღღ◈。3月底✿ღღ◈，茶百道现金净流出1.94亿元✿ღღ◈。截至2023年3月底蜜芽.miya188.cnn最新蜜芽.miya188.cnn最新✿ღღ◈，公司现金及现金等价物为0.32亿元✿ღღ◈，较去年同期的4.51亿元大减93%K8凯发官方✿ღღ◈。

　　现金流承压或许是公司寻求融资蜜芽.miya188.cnn最新✿ღღ◈、急于上市“输血”的重要原因✿ღღ◈。在本次赴港IPO之前✿ღღ◈，茶百道刚于6月募得10亿元投资✿ღღ◈，投资方为兰馨亚洲✿ღღ◈、正心谷K8凯发官方✿ღღ◈、草根知本✿ღღ◈、中金和番茄资本✿ღღ◈，投后估值近180亿元✿ღღ◈。

　　2008年在成都开出第一家门店的茶百道✿ღღ◈，经过15年扩张✿ღღ◈，已发展为拥有六千多家门店的全国性品牌✿ღღ◈。过去几年✿ღღ◈，茶百道门店扩张速度明显加快✿ღღ◈。2020年1月1日-2023年3月31日的三年多时间里✿ღღ◈，其门店从531家扩张至6597家✿ღღ◈，并在2023年8月8日进一步扩大至7117家✿ღღ◈。

　　快速扩张的门店也带动其零售市场份额的提升✿ღღ◈。根据弗若斯特沙利文报告✿ღღ◈，以2022年零售额计算蜜芽.miya188.cnn最新✿ღღ◈，茶百道在中国新式茶饮店市场中位列第三✿ღღ◈，市场份额达6.6%✿ღღ◈。

　　值得一提的是✿ღღ◈，全国六千多家茶百道门店中✿ღღ◈，99%都是加盟店✿ღღ◈。加盟模式是茶百道能在三年时间快速扩张的重要助力✿ღღ◈，也是公司营收的主要来源✿ღღ◈。从业绩来看✿ღღ◈，茶百道2020年-2022年营收分别为10.8亿元✿ღღ◈、36.44亿元✿ღღ◈、42.32亿元✿ღღ◈，期间增速分别为237%✿ღღ◈、16%✿ღღ◈。

　　具体来看✿ღღ◈，以2022年为例✿ღღ◈，公司95%的营收来自于向加盟店销售货品及设备✿ღღ◈，包括乳制品✿ღღ◈、茶叶✿ღღ◈、水果等原材料✿ღღ◈；加盟费收入约占4%✿ღღ◈。这意味着公司99%的收入是基于加盟模式进行的✿ღღ◈，公司主营业务并不是卖茶饮✿ღღ◈，而是帮助加盟商卖茶饮✿ღღ◈；而直营店收入等其他业务在公司总收入占比仅为1%✿ღღ◈。

　　在这一商业模式下✿ღღ◈，公司三年间净利润分别为2.01亿元✿ღღ◈、7.56亿元✿ღღ◈、9.54亿元✿ღღ◈，期间净利润率达到22%✿ღღ◈、21.4%蜜芽.miya188.cnn最新✿ღღ◈、22.8%✿ღღ◈。而这也决定了公司高度依赖加盟店的经营情况及数量✿ღღ◈，而同样持有这一商业模式的蜜雪冰城此前上市折戟K8凯发官方✿ღღ◈，也令资本市场有所担忧✿ღღ◈。

　　目前奶茶已经是“高内卷赛道”✿ღღ◈，而茶百道所在的中端客单价格段更是竞争激烈——聚集七分甜✿ღღ◈、沪上阿姨✿ღღ◈、古茗等玩家✿ღღ◈，也存在产品同质化严重等问题✿ღღ◈。

　　由于茶百道的营收来源主要是加盟商提供服务✿ღღ◈，公司在茶饮产品端的资金投入并不算多✿ღღ◈。去年全年茶百道研发费用为358.1万元✿ღღ◈，占收入比例仅0.1%✿ღღ◈。尽管2022年研发约300款产品K8凯发官方✿ღღ◈，推出43款新品✿ღღ◈，即平均每8天就推出一款新品✿ღღ◈，但从市场表现来看✿ღღ◈，主要销量贡献依然是经典产品✿ღღ◈，新品表现一般✿ღღ◈。

　　从门店城市分布来看✿ღღ◈，去年公司最核心战场在“新一线%）✿ღღ◈，但近三年✿ღღ◈，新一线城市占全国门店总数的比例正逐年减少✿ღღ◈，分别为39.3%✿ღღ◈、30.9%✿ღღ◈、29.1%✿ღღ◈，今年一季度✿ღღ◈，该指标已下滑至28.7%K8凯发官方✿ღღ◈。与之相对的是✿ღღ◈，相较于2020年的门店分布✿ღღ◈，今年一季度一线K8凯发官方✿ღღ◈、二线✿ღღ◈、三线✿ღღ◈、四线及以下城市占全国门店比例分别有2个百分点✿ღღ◈、2.9个百分点✿ღღ◈、4.7个百分点✿ღღ◈、1个百分点的增长✿ღღ◈。这也意味着✿ღღ◈，茶百道未来或许要直面下沉市场对手的竞争✿ღღ◈。

　　事实上K8凯发官方✿ღღ◈，除了茶百道✿ღღ◈，近两个月茶饮市场企业正相继传出冲击上市的消息✿ღღ◈。据彭博7月24日引述消息报道✿ღღ◈，古茗✿ღღ◈、沪上阿姨也有计划到香港挂牌✿ღღ◈，霸王茶姬则拟于美国上市✿ღღ◈。